用一本好书，翻开年。
《周期》
这是海通证券首席经济学家荀玉根强烈推荐的一本书。
我非常吃力地看完了这本书，因为这本书不是一个实操书，更像是一本经文，作者将其7年对投资周期的体会浓缩成絮絮叨叨的十几万字。就如宗教信仰，认同周期的人，看此书的时候，会频频点头。不认同周期的人，会匆匆翻过，发现里面没有致富之道，于是怅然若失。
过去我总是觉得这些书都是假大空，随着投资是时间越长，越发清晰地认识到，决定一个人走的长与远，决定投资的长期业绩，是你心中最朴实的信仰。无论是张磊的《价值》，稻盛和夫的《活法》、《干法》，甚至是古时候的《孙子兵法》都是这类书。这些书，就好像黑暗中的灯塔，你想通过灯塔看到脚下的路，是万万不可能的，但是你一直向它前行，方向一定不会错。
多年的投资经验，我一直都认同周期，读罢此书后，我才将模糊的认同，化为了我的信仰。
只有成为一个坚定的周期主义者，你才能目光如炬，有格局地看待投资，甚至是你的人生。不要羡慕别人的周期，而是专心寻找自己的周期，把握好自己的周期。
如果你想成为一个周期主义的投资者，本文必将让你开卷有益。为了尽量保持与作者的意图一致，蓝色的字体皆为原文。
先来看看作者对周期的理解和运用有多强。
“根据主要的周期定位来布局投资组合，一直以来为橡树资本的投资业绩做出了很大贡献。年到年，年和年，我们变得非常激进；年到5年，年到年，我们转变为十分谨慎，最近几年在某种程度上我们也变得相当谨慎。我们努力地理解周期、运用周期，形成我们的投资优势，为我们的客户增加价值。我可以说，从上面这些情况看，我们对周期的定位大致是正确的。市场上出现的所有重大投资机会，我们没有错过一个。”
周期是什么？
周期是一个钟摆现象，呈现出波动的状态。这个钟摆来回摆动，形成一道弧线，弧线的中心点完美地描述了这个钟摆的“平均”位置。但是事实上，钟摆待在这个弧线的中心点位置的时间极短，一晃而过。相反，钟摆几乎大部分时间都在走极端，弧线两端各有一个极端点，钟摆不是在摆向极端点，就是在摆脱极端点。但是每当钟摆接近极端点的时候，不可避免的结果是，钟摆会反转方向摆向弧线的中心点，或早或晚，反正肯定会反转。事实上，正是钟摆摆向极端点这个运动本身，为钟摆后来反转方向回归中心点提供了能量。
传统的经济学一直认为，价格是围绕内在价值波动，并且向价值靠拢的。也就是说相对于价值的超额收益会趋近于0。然而事实上，股票市场并不如此，价格极少与价值保持一致。一如钟摆，停留在中间的时间恰恰是最短的，甚至可以说，几乎不会在中间停留。
譬如我们在衡量价值的时候，往往会将盘整的价格作为参考指标，认为盘整时间越长，代表这段事件交易达到均衡，也就是没有泡沫的时候。其实恰恰相反，盘整之后，不是暴涨就是暴跌，这也表明盘整的区间段，恰恰是属于周期的底部或者顶部。想明白这一点，对我们的投资决策尤为重要。（当然，任何的统计结果都会有异常值，股票亦是如此。有些股票一直都是V型反转，直线拉升。遇到这些股票，一定要认识自己能力的局限，这些V型反转的股票，超过了周期主义投资者的能力范畴，不碰也罢。）
霍华德在书中描述了各种周期，经济周期、企业周期、信贷周期、市场周期，心理周期。他花了很多笔墨去解释这些周期，其实就如作者所说，具体细节就像音符一样并不重要，甚至是无关紧要的。但是基本模式就像主旋律一样至关重要，必然会重复发生。我们只需要知道，经济周期、企业周期、信贷周期既会趋同更会相互影响，形成共振。而这些周期在心理周期的作用下，由恐惧与贪婪驱动，进一步放大，“钟摆的摆幅也进一步非理性”。譬如，房地产下行时候，银行认为HD偿还能力会出问题，于是收紧信贷，甚至不再续贷。HD资金压力捉急，无法如期支付施工单位款项，导致停工。投资者认为HD必有灭顶之灾，于是疯狂抛售HD的股票，这一步又断了HD股权质押的融资渠道，使得HD雪上加霜。HD一下子从神坛跌落，成为人人喊打的老鼠，投资者会找到各种理由，媒体也会借机兴风作浪。于是羊群效应发生，这时候无论多破天荒的理由，也会有很多人相信，投资者们会不断自我肯定自己的判断，进而越来越恐惧，手中的股票一秒也不能留。导致市场上出现只有卖单，没有买单的情况。
书中举了很多极端周期的案例，此处摘抄2个典型的案例。前者与A股年“核心资产”，后者与新能源是否类似，读者可自行判断。
漂亮5020世纪0年代初开始，漂亮50成长股开始流行起来，这些公司包括施乐、IBM（国际商业机器公司）、宝丽来、柯达、惠普、默克制药、礼来制药、德州仪器、可口可乐、雅芳等。这些漂亮50成长股中的公司都是超级明星公司，人见人爱。大家都觉得这些公司太伟大了，根本不会出问题。大家都普遍接受这句话，这句话简直被当作股市的至理名言：这些公司都是超级明星，你不管用什么价格买都不会赔，只要拿住了，它们将来肯定能赚钱。你即使买的价格有点儿高，也不会赔，这些公司的收益很快就会涨上来，你买入的价格就不贵了。年它们的股价涨到其每股收益的80倍至90倍，成了这一波大牛市的急先锋。
年，股市变得非常低迷，漂亮50成长股的股价跌到只有每股收益的1/8~1/9，也就是说，那些5年前高位追涨买入美国最优秀企业股票的人，亏了80%~90%，一美元亏得只剩下一二美分。
科技股5年开始，股市上最火的是科技股，这次是三大领域的科技进步正在点燃投资人的想象力：通信（移动电话和光纤传输），媒体（包括对内容无限需求以填满新的娱乐频道），信息科技（特别是互联网）。
“互联网将改变世界”是当时最火的口号，当时的投资人说“电子商务股票，什么价格买都没关系”。对于互联网股票来说，根本不存在市盈率过高的问题，因为这些互联网企业根本没有任何盈利。市盈率等于每股市场价格除以每股收益，没有收益，哪会有市盈率？不仅这些投资完全是概念性的，而且很多互联网公司本身也是概念性的。既然这些创新公司根本没办法按传统的市盈率指标进行估值，那么华尔街就创新性地想出新型估值指标来替代市盈率。既然互联网公司没有盈利有收入，那么华尔街就用市销率代替市盈率——每股市场价格与每股销售收入之比。有些电子商务公司连销售收入也没有，这也没关系，以后会有的，就用“眼球”替代收入，即消费者访问这些
投资人高喊着口号“互联网将改变世界”，这话说得对，互联网确实改变了世界，现在的世界和20年前相比，简直是改头换面。可是，现在互联网还在，但9年到0年的互联网股票绝大多数都没有了。这些倒闭的互联网公司的股票让投资人亏掉了%，相比之下，投资漂亮50成长股亏掉了80%~90%，还是值得庆幸的。
总结来说：
股市的周期的一般三个阶段是：少数人看到基本面好转，股市小涨；部分人看到基本面好转，股市中涨；所有人看到基本面好转，股市大涨。反过来就是熊市的三个阶段。用巴菲特的话来概括就是：最先做的是聪明人，最后做的是傻瓜。在第三个阶段最后往往伴随着一波疯狂上涨，因为原来一直坚持不追涨买入的人，一直看到周围的人在赚钱，实在太痛苦了，实在坚持不了，最后投降了，开始疯狂买入，一下子市场上只有人买，没有人卖出了。这就像双方进行拔河比赛，在大牛市最后阶段，卖方一下子都投降了，反过来加入买方，结果市场疯狂上涨，可是因为再也没有人卖出，市场最终涨不动了，而一有风吹草动，市场就开始反转下跌。
以合盛硅业为例，这是我近几年侥幸操作最成功的一只标的。从年初，我便跟身边的人极力推荐合盛硅业，正是硅片价格不断下跌的时期，合盛硅业股价也一直低迷无人理睬。朋友们问的最多的问题就是，现在买入，什么时候会涨？我每次也只能坦然回答，我不确定。
直到-，合盛硅业从冲破0时候，开始有很多朋友问我的成本价，当知道我成本不到30时候，不愿做我的接盘侠。-7，合盛硅业月涨幅3%，-8，合盛硅业月涨幅10%。自此身边的不少朋友，认定光伏产业正在十年大周期，碳中和也正是最火热，于是大批买入。
所以经常会有人说：我一买，市场就开始跌了。因为你是最后投降的那批人中的一个。此外，除了疯涨阶段，市场往往涨起来很慢，跌起来却很快，因为股市泡沫就像气球，充气慢，但泄气非常快。
投资人在经济繁荣时期容易过度轻信，对那些高得离谱的盈利预期神话也会信以为真，而在经济萧条时期又容易过度怀疑，拒绝所有盈利的可能性，对那些非常靠谱的盈利机会也会因不信任而拒绝。
另外，为什么永远会有新的泡沫？1-因为大部分老股民的记忆比金鱼还短暂。
不论是在我们这个时代，还是在过去的时代，人们在投资上的记忆极其短暂。不管多严重的股灾，大部分投资人很快就完全遗忘了。
2-新韭菜的诞生。
新一代投资人，通常很年轻，也很聪明，在旺盛的精力带动下，总是非常自信，认为自己是天才。而在这种初生牛犊不怕虎的心态下，往往会伴随新手运气。
很多人不理解为什么会有新手运气，其实不是真的运气好，而是无知无畏带来的心理偏差。
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花鱼妹